过往空前膨胀的中国创投圈正在迎来一次全面的自我审视。寒冬之下，抗不过去的弱者将全面出局，而掌握“御寒之术”的强者将更加强大。拐点之年，谁能在变化莫测中洞察未来趋势，把握决胜之道？36氪“2018年中国投资人未来峰会”，云集中国投资人核心力量，一同探讨破局之道，开启资本的大炼金时代。
峰会上，麦星投资高级合伙人邬炜、五岳资本创始合伙人蒋毅威、璀璨资本创始合伙人吴晓丰、诺基亚成长基金管理合伙人邓元鋆，在凯辉基金管理合伙人段兰春的主持下，围绕消费领域的投资和创业，从消费升级还是降级、投资人创业者面临什么机会等问题，展开了一场精彩对话：
核心问题：
如何看待消费升级和消费降级的概念
经济增速放缓，创业和投资的机会何在？
经济下行，什么样的创业者能脱颖而出？
核心观点：
大消费的时代是从无到有，个性化的时代是从有到精
如果科技不能对毛利产生影响，科技的应用价值就是无效的
边缘人群和非头部地区的人群，可能是消费领域的新机会
流量和毛利，核心点是企业对消费端和供给端的定价能力
在经济下行周期，资本关注能够不断强化自身能力，并且真正挖掘消费者需求的企业。
以下为圆桌论坛讨论的内容：
主持人段兰春：欢迎各位！首先请花一两分钟的时间，介绍一下自己和所在的机构。
邓元鋆：大家好，我是诺基亚成长基金的邓元鋆，2013年才进入VC，以前都是做企业的管理人，比如把苹果带到中国，或是做诺基亚中国区的董事长，一直在消费领域做企业管理。2013年做了VC之后，我们诺基亚成长基金投了一些不错的企业，包括刚刚上市的小米，UC浏览器和赶集网，最近我们也投了一些非头部地区的教育、医疗、物流领域的创业公司，我们觉得这些公司的市场应该有很大的潜力。当然在消费领域上面，小米有100多家物联网相关的企业，里面我们也投一些小米新生态链的企业。目前的消费转型，我们觉得还是有很多机会。
吴晓丰：大家好，我是璀璨资本的合伙人吴晓丰，璀璨资本是一家成立于2016年的基金，这两年我们投资了约30家企业。其中消费领域是我们主要的投资方向，这个领域我们投资了幸福西饼，花加，KK馆等一些创新型企业。
蒋毅威：大家好，我是来自五岳资本的蒋毅威，我们是专注于A轮的一家投资机构，消费是我们关注的一个重点，过去五年一直把消费作为重点关注的赛道，消费领域机会今天依然众多。消费听起来像很大的行业，但也确实很难找到优秀标的的企业，所以也希望在此跟大家讨论一下。
邬炜：大家好，我是麦星投资的合伙人，麦星的管理总部在深圳，在香港和北京设有办公室，我们从2004年成立开始一直关注大消费领域和消费科技的领域。我们的策略是专注长周期的一些投资机会。
麦星投资了近60家企业，从投资的绝对数量来说并不大，但我们关注的是成长期和成长早期的企业，跟在座的各位在投资的阶段上有一些不同。我们希望在中长期的跟踪企业发展的过程中，给企业带来增值，并且从企业的内升增长过程中，获得我们的投资价值，谢谢！
如何看待消费升级和消费降级的概念
主持人段兰春：去年大家坐在一起的时候，还在讨论消费升级这个概念，自从今年拼多多上市以后，各个上市公司的半年报发布，茯苓榨菜又引起了新一轮关于消费升级还是降级现象的讨论。在座的各位是怎么理解的？怎么去看待经济转型过程中，消费领域发生了哪些变化？消费者发生了哪些变化？
邬炜：其实我们一直不太同意这个消费降级这个词，这么多年看消费品，我们觉得消费者对自己的认知是非常清晰的，大家一直希望获得更好的东西，买到更好的东西和服务，他们的消费决策都是非常理性的。十几年来，看到的机会一直是大宗消费品的机会，我们近几年关注的机会更多是细分市场的消费机会。以前大消费的时代是从无到有，个性化的时代是从有到精。
很多机会在不断的涌现，例如我们投的酸奶品牌乐纯，它是以更好的品质来获得新一代消费者的认同。乐纯无论从产品的设计、渠道以及营销的方式，都有非常多的创新。酸奶是一个广泛被人接受的一个消费品品类，乐纯是从中涌现出来的新品，而且做的很好。像这样的机会，我们觉得是一直存在的，而且一直在涌现。
蒋毅威：我认为说，中国今天的消费市场规模有35万亿。中国经济在转型，从哪转？从以制造型进出口为主的国家转化为消费主导的国家，还有很长的路要走。在这种环境之下，我还是认为消费的机会是当中最大的，它是GDP当中增长最大的板块。
另外，消费还有很多细分品类，我们要寻找这当中成长速度双倍，或者三倍于GDP成长速度的行业。我们觉得，在这种朝阳领域的机会才是最大的。
流量从哪来？实际上流量一直都存在，我们把它称之为个体化，今天的个体流量一直都是个体户，他们依然活的很好，这些人确实是未来流量的核心。
科技到底扮演什么价值？我们一直在讲，如果科技不能对毛利产生影响，我们认为科技的应用价值就是无效的。
科技带来很大的一个效果，就是人效的提升，如果消费企业的人效不能比传统企业做的更好，也表示科技的使用率不够。所以我们自己把它称为天时地利人和，就是市场要大、毛利要高、人效要高，谢谢！
吴晓丰：我个人认为，升级和降级是相对的概念，降级可以说是被逼出来的，因为主流的客户被占领后，如果想在这个市场里面获取一定份额，必须从边缘市场切入。拼多多也好，快手也好，我认为这种边缘市场切入的方法往往是颠覆式创新的开始，也就是低端颠覆。我认为只要是从用户核心的角度去出发，这些公司都具有很高的投资价值。谢谢！
邓元鋆：我也非常同意，我认为现在消费不存在降级，消费者现在有更多的讯息，更多的渠道，更多的产品去选择。从无到有的时候，可能不是太理性，但现在更理性，更精准，而且有更多选择的话，消费在整个家庭的非必须品支出的比例在继续增加。所以我觉得消费领域的机会还是比较大。
另外有庞大的消费者，尤其是非头部的基层农村消费者，过去因为物流条件不成熟，他们无法得到优质产品。但是现在都可以下沉，所以我们现在看到的机会，是怎么把更好的产品，更好的服务，提供给更广大的消费者，而且给他们购买的渠道，我觉得这是一个非常庞大的消费升级的机会。
主持人段兰春：刚刚大家阐述的非常精彩，我也非常同意各位的观点。我认为，升级和降级同时存在，升级应该指的是消费者的需求和品位、辨别力在升级。但是同时，由于经济整体环境的影响，个人可支配收入降低的影响，整个社会的消费购买力，有一定的下降。大家对前景的预期不明朗的情况下，购买意愿有下降，但是消费者的辨别力和鉴赏力上升，他对品质的要求没有降低。
这两种情况并存的情况下，性价比就提到了优先的位置，好的性价比是普世需求。这样一来，我们在投消费项目的时候，应该如何去选择？大家提到了流量下沉的概念，包括拼多多，我们也参与了投资。拼多多、趣头条，或者是快手，从一线到更多的边缘群体，甚至原来没有被互联网关注到的群体，参与到了整个变革的过程中，这也是可能是消费领域新机会。整体来看，下沉的速度可能在加速。
经济增速放缓，创业和投资的机会何在？
主持人段兰春：不管是一二线城市的消费者，还是三四五线的消费者，他们需求在不断提升，经济形势不明朗，这种情况下创业者应该如何去应对？我们投资应该如何去挑选有潜力的投资标的？
蒋毅威：我刚刚讲到流量和毛利，核心点是对消费端和供给端的定价能力。我认为优秀的创业者往往能够在这上面寻求到机会。早期我们发现很多创业者往往把定价权放在供给端，也就是供给端通过产业融合以及产业当中的上下游经验，把自己的定价权做的更高一点。通过长期品牌的运营，再把定价权反映到终端这个角度。
举个例子，我们投资了闪送，闪送就是很典型的，能够把大家不愿意付费的物流成本转嫁到消费者身上。用户如今在乎的是一些有品质的服务，对于闪送来说，它的差异化就体现在它的服务群体对时效性有要求，能够一小时送到。今天大多数物流企业，是一个被小 B 或者大 B 所选择支撑的物流企业，但是顺丰也好，闪送也好，它们能够把定价权转嫁给消费者，消费者买单。为消费者所带来的消费质量是其他物流企业无法提供的，这就是一种典型的消费本身带来的定价权，有定价权，才能带来毛利。
毛利回到最根本的地方，三线以下城市大家到底寻找什么样的流量？做什么样的服务？最根本的来说，其实获客这种方式，你只要有足够的钱去花，就能够获得市场，所以我们看重毛利。
邓元鋆：其实现在消费者更精明了，更理性的消费，大家都有共识。这方面我们看到，消费者在日常生活方面，他需要消费的领域有哪一些是可以被颠覆的？因为跟雷军十多年朋友，而且有投资小米生态链，所以我们对于性价比，是特别关注的。
性价比能够提高，雷总说，其实硬件只收 5% 的利润，我们就关注能够提供在消费者刚需的领域里面，能够提高性价比的产品。小米的生态链中，我们可以看到很多这样的例子，而且我刚刚讲到了非头部地区，我们怎么把这些好的产品，用很好的物流系统，送到他们那里，拼多多是一个很好的例子。但我觉得还有很多改进的空间，我们要的是正牌的、质量好的产品，送到消费者手里。
在这方面，在智能家庭场景和物联网有关的，带给消费者的价值是非常高的。但是每一样的价格都非常低，比传统的价格低很多。记得空气净化器，净化水的设备一出来，颠覆了整个行业，我们现在看的就是这一类的产品，怎么带来更好的价值？用更好的性价比，建立一个大家都信得过的品牌，这是我们看到的。
主持人段兰春：谢谢！刚才蒋毅威讲到了核心词，要把命运把握在自己手里，定价权的问题。邓总提到小米的理念，用最好的性价比，消费者自然会买，这些都是在消费领域沉淀下来的一些经验。
经济下行，什么样的创业者能脱颖而出？
主持人段兰春：接下来这个问题请邬总和吴总回答，在接下来投资环境里面，创业者需要具备什么素质，能够在消费领域里创业成功？以及在整个大的消费行业里，各位关注什么样的细分板块。
邬炜：从事这个行业近 20 年的时间，在过去 20 年中，能够看到若干个大的周期，首先是经济一路高歌的时代，对每个人都是开心的时刻，但周期肯定是会到来的。在周期的过程中，产生了非常多优秀的企业。真正优秀的企业：第一能够度过周期，度过经济的危机；第二，无论是对产品的把握，还是对组织建设的完善，在周期的底部，企业通常都可以获得更好的发展。
举个例子，像7-11这样的连锁店，有60、70年的历史，它们在历史上每一次大规模的扩张，大都是在经济周期的底部。对消费者来说，品牌是经过长周期才能真正被建立起来的优势。我们是一个成长型的基金，在经济下行周期，我们更多关注是，能够不断强化自身能力，并且真正挖掘消费者需求的企业。我们相信，这一类的企业在度过周期之后会变得更加强大。
吴晓丰：在消费领域，其实我们内部有讨论，在中国这个年轻一代崛起的时点上，夸张地讲“一切消费品类都可以重做一遍”。从Shopping Mall 和消费者对产品的接受和包容程度就能看出，创业始终有巨大的机会，那么消费领域也就有非常好的投资机会。
我们在消费领域的投资，最关注的点就是创新，创新是人类发展永恒的动力。比如它跟以往的主流，或者说占主要市场的品类，有没有不一样的地方？像我们投资的幸福西饼，在供应链、物流等环节都有独特的创新。时代变化特别快，商业及竞争是永恒的，我们更关注企业家本身的认知迭代能力，这是一家企业制胜的法宝。谢谢！
主持人段兰春：最后请各位一句话总结创业者的成功因素。
邓元鋆：一定要做出感动人心的产品，性价比要高。
吴晓丰：我认为是与时俱进，时代变化，消费者需求也在变化，作为创业者，认知迭代更重要，投资人也是一样，我们其实也是创业者。
蒋毅威：我刚才已经说了，天时、地利和人和。
邬炜：我们关注这个赛道的同时，也非常关注团队和所做的事情的匹配，有的创新是科技的团队，有的创业企业是传统行业出来的团队，在这个行业里面有足够的人脉，足够的经验，这些团队特征和所做的事情特征的匹配程度是我们非常关注的。
主持人段兰春：我自己也总结一下，过去我们也投了不少消费企业。新时代的消费领域创业者，需要有全面的能力，不仅仅是产品的能力，或者是商业的能力，或者是市场营销，或者是供应链的能力，而是他所有的能力都要具备，每一个环节都不可缺失。在新的竞争格局下，需要天时地利人和，而且能够做到与时俱进。
好，谢谢！时间关系，我们结束这个圆桌讨论.
